La Junta del Banco de la Rep\u00fablica tom\u00f3 la decisi\u00f3n de subir la tasa de inter\u00e9s de intervenci\u00f3n en 50 puntos b\u00e1sicos. Es decir, la tasa lleg\u00f3 a 5,25 %. En la anterior reuni\u00f3n la junta subi\u00f3 la tasa 25 puntos b\u00e1sicos, despu\u00e9s de algo m\u00e1s de un a\u00f1o de mantener la tasa constante en 4.5%. Aumentos superiores a 25 puntos b\u00e1sicos son muy raros.<\/p>\n
T\u00edpicamente los miembros de la junta del Banco de la Rep\u00fablica se re\u00fanen el \u00faltimo viernes de cada mes y resuelven tomar alguna acci\u00f3n de pol\u00edtica econ\u00f3mica. Lo com\u00fan es que decidan si mantienen constante, suben o bajan la tasa de inter\u00e9s que el Banco de la Rep\u00fablica paga a los bancos para recibirles dinero. La importancia de esa decisi\u00f3n radica en que la tasa de inter\u00e9s act\u00faa como una herramienta que ayuda que la inflaci\u00f3n aumente o caiga.<\/p>\n
B\u00e1sicamente la decisi\u00f3n de la junta depende de si sus miembros tienen suficiente evidencia para creer que los precios est\u00e1n creciendo m\u00e1s de lo que deber\u00edan y por tanto generando inflaci\u00f3n. Cuando la junta espera que la inflaci\u00f3n crezca, t\u00edpicamente \u00e9sta aumenta la tasa de inter\u00e9s. El aumento deber\u00eda desestimular el endeudamiento y por tanto la demanda interna disminuir\u00e1. Al disminuir la demanda interna, la presi\u00f3n sobre el aumento de los precios bajar\u00e1 y se espera que finalmente la inflaci\u00f3n seda. As\u00ed, cuando la junta decide aumentar la tasa de inter\u00e9s de intervenci\u00f3n es claro que se est\u00e1 esperando una aceleraci\u00f3n en la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Por otro lado, el monto en el que se aumenta la tasa manda un mensaje de que tan fuerte se espera que sea el aumento de la inflaci\u00f3n que se quiere evitar. \u00bfPor qu\u00e9 la decisi\u00f3n de aumentar 50 puntos b\u00e1sicos es inesperada? De las aproximadamente 190 reuniones que ha tenido la junta en este siglo (una por cada mes del siglo), 67 veces se ha decidido modificar la tasa de intervenci\u00f3n. 34 veces se decidi\u00f3 aumentar la tasa y las restantes 33 veces se baj\u00f3. De las veces que la Junta ha decidido aumentar las tasas, solo tres veces ha aumentado la tasa m\u00e1s de 25 puntos b\u00e1sicos. En enero y en abril de 2003 la tasa fue aumentada en 100 puntos b\u00e1sicos. Y ahora en Octubre de 2015 se sube la tasa en 50 puntos b\u00e1sicos. Es decir, este es un aumento anormal. Lo normal es que la tasa aumente 25 puntos b\u00e1sicos, por eso en la \u00faltima reuni\u00f3n se estaba esperando un aumento de 25 puntos y no de 50 puntos.<\/p>\n
Ese aumento tan grande manda una se\u00f1al clara. Es necesario controlar la inflaci\u00f3n antes que se desboque. Desde hace unos meses ya era evidente que la inflaci\u00f3n al final del a\u00f1o sobrepasar\u00eda al rango meta de 2 a 4%. Para el mes de septiembre, la inflaci\u00f3n acumulada ya era de 4.76%. En otras palabras, la meta de inflaci\u00f3n de este a\u00f1o no se cumplir\u00e1 y poco efecto tendr\u00e1 lo que haga la Junta en lo que resta de este a\u00f1o. Y peor a\u00fan el escenario para el logro de la meta de inflaci\u00f3n para el pr\u00f3ximo a\u00f1o no es el m\u00e1s alentador.<\/p>\n
El aumento del d\u00f3lar ha presionado los precios internos de los importados y cualquier aumento en la tasa de cambio presionar\u00e1 la inflaci\u00f3n al alza. El fen\u00f3meno del ni\u00f1o aumentar\u00e1 los precios de los alimentos y el costo de la energ\u00eda. El aumento de la energ\u00eda y de los insumos importados tarde o temprano implicar\u00e1n que los precios de los bienes y servicios aumentar\u00e1n el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Las expectativas de inflaci\u00f3n est\u00e1n aumentando. Es decir, el escenario no es bueno.<\/p>\n
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La junta del Banrep est\u00e1 mandando la se\u00f1al de que har\u00e1 lo necesario para que la inflaci\u00f3n no se desboque. Es m\u00e1s la misma Junta comunic\u00f3 el viernes pasado que est\u00e1 dispuesta a vender d\u00f3lares con el \u201cfin de moderar aumentos injustificados de la tasa de cambio\u201d. Esta decisi\u00f3n era impensable hace unos meses. Probablemente durante los pr\u00f3ximos meses observaremos c\u00f3mo el Banrep continuar\u00e1 aumentando la tasa de inter\u00e9s a un ritmo que no se hab\u00eda visto antes. Lo que es claro es que el pr\u00f3ximo a\u00f1o tendremos un a\u00f1o con tasas de inter\u00e9s altas y con un crecimiento econ\u00f3mico relativamente bajo.<\/p>\n
(Esta columna de opini\u00f3n fue publicada en el diario El Pa\u00eds el s\u00e1bado 7 de noviembre de 2015)<\/p>\n
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