Medición y análisis de los spillovers entre el S&P500 y los mercados del MILA antes y durante la expansión inicial de la pandemia por COVID-19

Autores/as

  • César Gurrola-Ríos Profesor de tiempo completo, Facultad de Economía, Contaduría y Administración, Universidad Juárez del Estado de Durango, Durango, México. https://orcid.org/0000-0001-5806-4670
  • Domingo Rodríguez-Benavides Profesor de tiempo completo, Departamento de Sistemas, Universidad Autónoma Metropolitana-Unidad Azcapotzalco, Ciudad de México, México.
  • Francisco López-Herrera Profesor-investigador, Facultad de Contaduría y Administración, Universidad Nacional Autónoma de México, Ciudad de México, México. https://orcid.org/0000-0003-2626-9246

DOI:

https://doi.org/10.18046/j.estger.2021.159.4391

Palabras clave:

spillovers, conectividad, MILA, S&P500, COVID-19

Resumen

En el presente artículo se estudian los spillovers (derrames) entre el S&P500 y el Mercado Integrado Latinoamericano para verificar si el inicio de la epidemia por COVID-19 y el entorno de ese momento cambiaron la dinámica de su nivel de conectividad. Usando la metodología propuesta por Diebold y Yilmaz se estimaron y analizaron índices de spillovers, desde y hacia, los mercados de Estados Unidos y del Mercado Integrado Latinoamericano. Los resultados confirman la existencia de spillovers provenientes del S&P500, sin que hayan sido mayores que los que se presentaron durante los años previos a 2020, con excepción del mercado mexicano, que recibió una mayor influencia. Los resultados pueden ser útiles para orientar decisiones de financiamiento e inversión en los mercados bursátiles de la región en el Mercado Integrado Latinoamericano.

Descargas

Los datos de descarga aún no están disponibles.

Referencias

Al-Awadhi, A.M., Alsaifi, K., Al-Awadhi, A. y Alhammadi, S. (2020). Death and contagious infectious diseases: Impact of the COVID-19 virus on stock market returns. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, (100326). https://doi.org/10.1016/j.jbef.2020.100326

Ali, M., Alam, N. y Rizvi, S. A. R. (2020). Coronavirus (COVID-19) - An epidemic or pandemic for financial markets. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, (100341). https://doi.org/10.1016/j.jbef.2020.100341

Bekaert, G. y Harvey, C. R. (1999). Capital flows and the behavior of emerging market equity returns. Fuqua School of Business Working Paper, (9807). http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.103120

Bekaert, G. y Harvey, C.R., (2003). Emerging markets finance. Journal of Empirical Finance, 10 (1-2), 3-55. https://doi.org/10.1016/S0927-5398(02)00054-3

Bekaert, G., Harvey, C. y Ng, A. (2005). Market Integration and Contagion. The Journal of Business, 78(1), 39-70.http://dx.doi.org/10.1086/426519.

Bolaños, E. R. L., Burneo, K., Galindo, H. y Berggrun, L. (2015). Emerging markets integration in Latin America (MILA) stock market indicators: Chile, Colombia, and Peru. Journal of Economics, Finance and Administrative Science, 20(39), 74-83. http://dx.doi.org/10.1016/j.jefas.2015.08.002

Calvo, S. y Reinhart, C. (1996). Capital flows to Latin America: Is there evidence of contagion effects? Policy Research Working Paper 1619. The World Bank, International Monetary Fund. http://dx.doi.org/10.1596/1813-9450-1619

Campos, O. D. y Revoredo, L. A. (2017). Desafíos del mercado peruano en el MILA. The Latin American and Iberian Journal of Law and Economics, 3(2), 94-110.

Cardona, L., Gutiérrez, M. y Agudelo, D. A. (2017). Volatility transmission between US and Latin American stock markets: Testing the decoupling hypothesis. Research in International Business and Finance, 39, 115-127. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2016.07.008

Chambet, A. y Gibson, R. (2008). Financial integration, economic instability and trade structure in emerging markets. Journal of International Money and Finance, 27(4), 654-675. https://doi.org/10.1016 /j.jimonfin.2008.02.007

Corral, M. M. (2011). La integración económica. ICE: Revista de Economía, (858), 119-132.

Diebold, F. X. y Yilmaz, K. (2009a). Measuring financial asset return and volatility spillovers, with application to global equity markets. The Economic Journal, 119, 158-171. https://doi.org/10.1111/j.1468-0297.2008.02208.x

Diebold, F. X. y Yilmaz, K. (2009b). Efectos derrame en los mercados de valores del continente americano. Economía Chilena, 12(2), 55-65.

Diebold, F.X. y Yilmaz, K. (2012). Better to give than to receive: Predictive measurement of volatility spillovers (with discussion). International Journal of Forecasting, 28, 57-66. https://doi.org/10.1016 / j.ijforecast.2011.02.006

Diebold, F.X. y Yilmaz, K. (2014). On the network topology of variance decompositions: Measuring the connectedness of financial firms. Journal of Econometrics, 182, 119-134. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2014.04.012

Diebold, F.X. y Yilmaz, K. (2015a). Financial and macroeconomic connectedness. A network approach to measurement and monitoring. New York: Oxford University Press. http://doi.org/10.1093/acprof:oso/9780199338290.001.0001

Diebold, F.X. y Yilmaz, K. (2015b). Measuring the Dynamics of Global Business Cycle Connectedness, en S. J. Koopman y N. Shephard (eds.), Unobserved Components and Time Series Econometrics: Festschrift in Honor of Andrew Harvey’s 65th Year (pp. 45-70.). New York: Oxford University Press . http://doi.org/10.1093/acprof:oso/9780199683666.003.0005

Dima, B., Dima, Ş. M. y Barna, F. (2015). A wavelet analysis of capital markets’ integration in Latin America. Applied Economics, 47(10), 1019-1036. http://doi.org/10.1080/00036846.2014.987917

Edwards, S. y Susmel, R. (2001). Volatility dependence and contagion in emerging equity markets. Journal of Development Economics, 66(2), 505-532. https://doi.org/10.1016/S0304-3878(01)00172-9

Espinosa, C., Gorigoitía, J. y Vieito, J. (2017). Is the virtual integration of financial markets beneficial in emerging markets? Evidence from MILA. Emerging Markets Finance and Trade, 53(10), 2279-2302. https://doi.org/10.1080/1540496X.2017.1307101

Eyraud, L., Singh, D. y Sutton, B. (2017). Benefits of global and regional financial integration in Latin America. IMF Working PaperWP/17/1.

Fondo Monetario Internacional (2016). Financial Integration in Latin America. Staff Report, marzo.

Forbes, K. J. y Rigobon, R. (2002). No contagion, only interdependence: Measuring stock market comovements? Journal of Finance, 57(5), 2223-2261. http://dx.doi.org/10.1111/0022-1082.00494

Fowowe, B. (2017) Return and volatility spillovers between oil and stock markets in South Africa and Nigeria. African Journal of Economic and Management Studies, 8(4), 484-497. https://doi.org/10.1108/AJEMS-03-2017-0047

Fuenzalida, D., Berggrun, L. y Mongrut, S. (2017). Illiquidity premium in the MILA. Emerging Markets Finance and Trade, 53(5), 1015-1029. https://doi.org/10.1080/1540496X.2016.1220858

García, D. A. y Rosso, J. (2016). Efectos estacionales en los mercados de capitales de la Alianza del Pacífico. Estudios Gerenciales, 32(141), 358-368. http://dx.doi.org/10.1016/j.estger.2016.10.002

Gil, D. (2020). Análisis del marco tributario de los países miembros del MILA y su efecto en la negociación de acciones entre países. Revista Punto de Vista, 11(17), 31-48. https://doi.org/10.15765/pdv.v12i17.1668

Kasa, K. (1992). Common stochastic trends in international stock markets. Journal of Monetary Economics, 29(1), 95-124. https://doi.org/10.1016/0304-3932(92)90025-W

Koop, G., Pesaran, M. H. y Potter, S. M. (1996), Impulse response analysis in non-linear multivariate models. Journal of Econometrics, 74(1), 119-147. https://doi.org/10.1016/0304-4076(95)01753-4

Loaiza, R. A., Gomez, J. E. y Melo, L. F. (2015). Latin American exchange rate dependencies: A regular vine copula approach. Contemporary Economic Policy, 33(3), 535-549. https://doi.org/10.1111/coep.12091

López, F., Ortiz, E. y Cabello, A. (2009). Las interrelaciones de volatilidad y rendimientos entre los mercados de valores del TLCAN. Investigación económica, 68(267), 83-114. http://dx.doi.org/10.22201/fe.01851667p.2009.267.37389

Martínez, D., Narváez, G. y Echeverry, M. (2012). Ventajas del Mercado Integrado Latinoamericano MILA (trabajo de grado). Especialización en Finanzas y Mercado de Capitales. Universidad de la Sabana.

Mellado, C. y Escobari, D. (2015). Virtual integration of financial markets: A dynamic correlation analysis of the creation of the Latin American Integrated Market. Applied Economics, 47(19), 1956-1971. https://doi.org/10.1080/00036846.2014.1002892

Mendoza, V. A., López, H. F. y Watkins, F. K. (2011), Reflexiones sobre las crisis financieras, Centro de Investigación e Inteligencia Económica CIIEUPAEP y División de Investigación de la Facultad de Contaduría y Administración, UNAM. Coordinadores.

MILA (2014). MILA News, Reporte mensual, Nº 38. Diciembre 2014. Recuperado el 14 de sepriembre de 2020, de: https://mercadomila.com/wp-content/uploads/2018/10/MILA-NEWS-N%C2%BA-38.pdf

Mohti, W., Dionísio, A., Vieira, I. y Ferreira, P. (2019) Financial contagion analysis in frontier markets: Evidence from the US subprime and the Eurozone debt crises. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 525, 1388-1398. https://doi.org/10.1016/j.physa.2019.03.094

Muñoz, J. A., Sepúlveda, S. M., Velosos, C. L. y Delgado, C. L. (2020). Effects of MILA on their stock markets: an empirical analysis on market activity and dynamic correlations. International Journal of Emerging Markets, en prensa. https://doi.org/10.1108/IJOEM-12-2019-1070

Orozco-Álvarez, J. E. y Ramírez-López, B. D. (2016). Análisis comparativo de los mercados bursátiles que integran el MILA. Contexto, 5, 53-62. https://doi.org/10.18634/ctxj.5v.0i.382

Pesaran, M. H. y Shin, Y. (1998). Generalized impulse response analysis in linear multivariate models. Economics Letters, 58(1), 17-29. https://doi.org/10.1016/S0165-1765(97)00214-0

Rigobón, R (2002). International Financial Contagion: Theory and Evidence in Evolution. Charlottesville: The Research Foundation Publications of AIMR.

Rodríguez, D. y Perrotini, I. (2019). Las correlaciones dinámicas de contagio financiero: Estados Unidos y América Latina. Revista mexicana de economía y finanzas, 14(2), 151-168. https://doi.org/10.21919/remef.v14i2.316

Rodríguez, D., Muller, N. y Climent, J. A. (2021). Spillovers entre los principales Mercados Accionarios de Latinoamérica, Estados Unidos y el Mercado Petrolero. Revista Mexicana de Economía y Finanzas - REMEF, 16(1), 1-18. https://doi.org/10.21919/remef.v16i1.573

Romero, Y. P., Ramírez, F. H. y Guzmán, D. S. (2013). Mercado Integrado Latinoamericano (MILA): análisis de correlación y diversificación de los portafolios de los tres países miembros en el período 2007- 2012. Cuadernos de Contabilidad, 34(14), 53-74.

Sandoval, E., Vásquez, A. Z. y Sabat, R. (2015). Integration of the stock markets of Chile, Colombia and Peru in The Latin American Integrated Market (MILA). Innovar, 25(Ed. Esp.), 71-84. http://dx.doi.org/10.15446/innovar.v25n1Spe.53195

Sandoval, E. y Soto, M. (2016). Mercado integrado latinoamericano: un análisis de cointegración. Revista Internacional Administración & Finanzas, 9(1), 1-17.

Santillán, R. J., Gurrola, C. y López, F. (2017). Evaluación del grado de integración de los principales mercados de capital europeos con un modelo Cópula-GARCH. Estocástica: finanzas y riesgo, 6(1), 9-36.

Santillán, R. J., Massa, R. y Reyna, M. (2017). An exploratory study on nonlinear causality among the MILA markets. Emerging Markets Finance and Trade, 53(10), 2303-2317. https://doi.org/10.1080/1540496X.2017.1308861

Sosa, M., Ortiz, E. y Cabello, A. (2018). Dynamic linkages between stock market and exchange rate in MILA countries: A Markov Regime Switching Approach (2003-2016). Revista Análisis Económico, 33(83), 57-74. https://doi.org/10.24275/uam/azc/dcsh/ae/2018v33n83/sosa

Uribe, J. M. y Mosquera, S. (2014). Efectos del MILA en la eficiencia de portafolio de los mercados de acciones colombiano, peruano y chileno. Cuadernos de Administración (Universidad del Valle), 30(52), 75-83.

Vargas, P. W. y Bayardo, M. J. (2013). El MILA. Mercado de integración entre Chile, Perú y Colombia. Revista Relaciones Internacionales, Estrategia y Seguridad, 8(1), 113-133. https://doi.org/10.18359/ries.67

Yepes, B., Gonzales, K. y Gonzalez, M. (2015). The integration of stock exchanges: The case of the Latin American Integrated Market (MILA) and its impact on ownership and internationalization status in Colombian brokerage firms. Journal of Economics, Finance and Administrative Science, 20, 84-93. https://doi.org/10.1016/j.jefas.2015.08.001

Publicado

2021-03-17

Cómo citar

Medición y análisis de los spillovers entre el S&P500 y los mercados del MILA antes y durante la expansión inicial de la pandemia por COVID-19 . (2021). Estudios Gerenciales, 37(159), 178-187. https://doi.org/10.18046/j.estger.2021.159.4391